交银国际：维持宝胜国际买入评级 目标价1.61港元

发布研究报告称，交银价港维持（03813）“买入”评级，国际国际目标价1.61港元，维持对应2022/23年市盈率6/4.6倍。宝胜

报告中称，买入目标公司首季业绩符合预期但仍然疲弱，评级环比有所改善；预计次季仍弱，交银价港但618带来一线希望。国际国际由于棉花事件等因素，维持首季销售额同比跌25%，宝胜而净利跌71%，买入目标符合早前盈利预警。评级公司季内毛利率坚挺，交银价港但第二季可能会因折扣力度加大而走弱：管理层预计毛利率最多与上季度持平（35.5%），国际国际同比势必下降，维持2021第2季为38.4%，第2季销售额或同比跌20%-25%。

该行认为，公司首季度销售同比下降25%，是由于1月强劲，但2月和3月疲软。今年4-5月表现应与2-3月相近。618可能是促进销售的好机会，但关键快递的最后一里物流能否恢复正常。2022将是打防守战的一年；估值偏低，基于零售环境变幻无常，公司目前侧重保护利润率多于业务增长，认为2023年或有7%的经营利润率，现价市盈率只3倍，下跌空间不大。

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