中信证券：维持贝壳-W买入评级 目标价81港元

2025-07-06 09:21:17 分类：娱乐 阅读(632)

发布研究报告称，中信证券维持（02423）“买入”评级，维持2022-24年Non-GAAP净利润预测为19.06/75.19/92.51亿元，贝壳标目标价81港元。入评该行看好房地产销售复苏对公司利润表的港元积极影响，但更看好其强劲的中信证券管理和战略势能。同时相信公司一赛道业务复苏明显，维持新业务快速增长。贝壳标

该行认为，入评公司依托一赛道基础设施，港元以整体家装为入口，中信证券以家居为未来盈利载体，维持此一盈利模型是贝壳标初期艰难，但前途远大。入评单城市的港元C端家装业务年收入约100-200亿，且这一市场规模更多和人口挂钩，当前市场极为分散。长期而言，高品质的家装家居服务商展望千亿量级的收入是可能的。

报告中称，贝壳北京单城运营的初步跑通，依托于北京一赛道的高市占率，也受益于北京率先探索整装业务的实践。市场并没有给予整装大家居估值，因为这一赛道从未有企业成功做大。但该行建议投资者注意，在一赛道，贝壳之前，也从未有企业能发展壮大。整装业务也是一种流程复杂，NPS极低的业务。