光大期货【尿素】：国内供需博弈 国际关注印度和巴基斯坦招标结果

1、光大国内供需国际关注果供应：国庆假期结束后河南、期货山西等地尿素装置受故障、尿素检修、博弈标结环保等因素影响拉低全行业日均产量。印度但由于节前复产装置也较多，和巴故上周尿素日产量较上周提升1.25%至15.07万吨。坦招本周安徽、光大国内供需国际关注果山东部分尿素企业存在检修计划，期货而宁夏、尿素新疆、博弈标结河南检修装置计划复产，印度故尿素日产量仍将维持窄幅波动。和巴

2、坦招库存：节后尿素企业库存增加近30%至56.5万吨，光大国内供需国际关注果绝对水平也提升至五年来的次高位。库存的累积一方面由于部分地区物流运输受到明显限制，企业货源外发速度放缓；另一方面在于中下游采购节奏在尿素价格连续多日上调之后有所放缓。

3、需求：尿素工业需求有所下降。一方面，复合肥行业开工率较国庆节前下降5.82个百分点至24.28%的绝对低位，且秋季肥即将收尾，在需求不确定性提升的情况下厂家生产意愿降低。另一方面，胶合板、三聚氰胺等下游行业生产水平低位运行，工业需求维持刚性采购。农业需求方面，淡储订单及东北地区阶段性补库给市场带来一定支撑，但持续时间有限。且在尿素价格持续上行之后再次对中下游采购产生抑制，从而对价格施压。

4、国内市场：截至10月14日山东临沂地区尿素价格2500~2520元/吨，河北石家庄地区2560~2570元/吨。当前煤炭价格依旧高位运行，尿素成本支撑也依旧存在。

5、国际市场：目前全球尿素市场焦点集中在10月17日的印度和巴基斯坦招标结果上，届时关注其对全球和国内尿素市场的影响。

6、观点：短期尿素市场在企业订单、成本以及装置短停等因素提振下，市场底部支撑较强，厂家挺价意愿也偏强。但受制于物流受阻、需求偏弱等因素拖累，尿素刚需推进也较为缓慢。整体来看，当前国内尿素市场多空博弈，在无意外事件影响的基础上，价格或维持区间震荡运行。本周国际市场焦点集中在10月17日印度和巴基斯坦招标结果上，届时关注两个招标价格、采购数量以及中国供货情况，不排除结果超预期从而导致期货盘面情绪高涨的可能。但招标结果落定之后，盘面情绪或有回落。

7、风险：供给端检修力度不及预期；需求跟进力度不及预期；国际市场供应恢复；印标及巴基斯坦招标结果不及预期；宏观情绪变化。

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